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中西方货币政策传导机制区别
更新时间:2025-03-29 23:51:29  来源:爱游戏电竞竞猜    字号:T|T

  西方许多经济体在执行央行货币政策时,会通过央行直接向国家财政部购买国债的方式,增发货币。新增的货币,通过福利、补贴的方式直接向企业和居民定向发放。因此,西方主要经济体相当于由中央政府直接承担居民和企业的债务,整个社会债务自下而上的转移。

  中国模式则是新增货币对应新增居民和企业债务的,通过社会信贷的扩张来完成货币的增发,整个社会债务是自上而下转移,由地方政府、企业、居民承担债务主体。

  西方模式是由央行和财政部直接控制货币的发行量,而非通过市场机制来调节,属于“市场中的计划”,显著特点是通过扩大中央政府资产负债表的方式来换取超发货币的能力。该逻辑下,货币与债务的增发是同步的,资金可以直接“注入”市场,货币政策的调整对经济发展影响立竿见影。

  中国货币发行与资产价格联系更为紧密,中国的货币增量与地方债务挂钩,资产价格的波动对债务的稳定性和货币的发行能力产生重要影响,也就是说,当社会预期降低,减少债务时,货币增发也是有限的,即便中央发钱也很难直接流入社会。

  西方模式看似直接有效,但也有内置缺陷,该模式对本币与国家信用形成严重挑战,一旦国家信用遭遇重大冲击,社会损失不可估量。我国虽然从始至终保持强大的国家能力,但也牺牲了社会消费内需等能力。

  所以,西方国家的货币政策考验的是中央政府的举债能力,而中国的货币政策考验的是社会整体举债能力。这也是怎么回事近期国家一直重点推动地方化债的重要原因。

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